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第四章　證券投資基金

大綱要求：
　　掌握證券投資基金的定義和特征；掌握基金與股票、債券的區(qū)別；熟悉基金的作用；熟悉我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況；熟悉證券投資基金的分類(lèi)方法；掌握契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開(kāi)放式基金的定義與區(qū)別；掌握貨幣市場(chǎng)基金管理內(nèi)容；熟悉各類(lèi)基金的含義；掌握交易所交易的開(kāi)放式基金的概念、特點(diǎn)；了解etf和lof的異同。

　　熟悉基金份額持有人的權(quán)利與義務(wù)；掌握基金管理人的概念、資格、職責(zé)、更換條件、業(yè)務(wù)范圍；掌握基金托管人的概念、條件、職責(zé)、更換條件；熟悉基金當(dāng)事人之間的關(guān)系。

　　熟悉基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易費(fèi)、運(yùn)作費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)的含義和提取規(guī)定。

　　掌握基金資產(chǎn)凈值的含義；熟悉基金資產(chǎn)估值的概念及估值的基本原則。

　　熟悉基金收入的來(lái)源、利潤(rùn)分配方式與分配原則；掌握基金的投資風(fēng)險(xiǎn)；了解基金的信息披露要求。

　　掌握基金的投資范圍與投資限制。

第一節(jié)　證券投資基金概述

一、證券投資基金
　?。ㄒ唬┳C券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展
　　證券投資基金是指通過(guò)公開(kāi)發(fā)售基金份額募集資金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。
　　各國(guó)對(duì)證券投資基金的稱(chēng)謂不盡相同，如美國(guó)稱(chēng)“共同基金”，英國(guó)和我國(guó)香港地區(qū)稱(chēng)“單位信托基金”，日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則稱(chēng)“證券投資信托基金”等。
　　英國(guó)1868年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開(kāi)向社會(huì)發(fā)售受益憑證。
　　基金起源于英國(guó)，基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。
1997年11月，國(guó)務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》；l998年3月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開(kāi)元設(shè)立，分別由國(guó)泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1日，我國(guó)《證券投資基金法》正式實(shí)施。
　　證券投資基金業(yè)從此進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列特點(diǎn)：
　　1.基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，開(kāi)放式基金后來(lái)居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。
　　2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。
　　3.中國(guó)基金業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)外開(kāi)放的步伐加快。
　　（三）證券投資基金的特點(diǎn)
　　1.集合投資。基金的特點(diǎn)是將零散的資金匯集起來(lái)，交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值?；饘?duì)投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定購(gòu)買(mǎi)數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小。
　　2.分散風(fēng)險(xiǎn)。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。
　　3.專(zhuān)業(yè)理財(cái)。將分散的資金集中起來(lái)以信托方式交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投資基金的一個(gè)重要特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。
　?。ㄋ模┳C券投資基金的作用
　　1.基金為中小投資者拓寬了投資渠道。對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，存款或買(mǎi)債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低；投資于股票有可能獲得較高收益，但風(fēng)險(xiǎn)較大。證券投資基金作為一種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金匯集起來(lái)進(jìn)行組合投資，由專(zhuān)家來(lái)管理和運(yùn)作，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具，大大拓寬了中小投資者的投資渠道。
　　2.有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。第一，基金的發(fā)展有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定?；鹩蓪?zhuān)業(yè)投資人士經(jīng)營(yíng)管理，其投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富，收集和分析信息的能力較強(qiáng)，投資行為相對(duì)理性，客觀上能起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。同時(shí)，基金一般注重資本的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，多采取長(zhǎng)期的投資行為，較少在證券市場(chǎng)上頻繁進(jìn)出，能減少證券市場(chǎng)的波動(dòng)。第二，基金作為一種主要投資于證券市場(chǎng)的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場(chǎng)的投資品種，擴(kuò)大了證券市場(chǎng)的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場(chǎng)的作用。
　?。ㄎ澹?/span>證券投資基金與股票、債券的區(qū)別
　　1.反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。
　　股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系，但公司型基金除外。
　　2.所籌集資金的投向不同。
　　股票和債券是直接投資工具，而基金是間接投資工具。
　　3.風(fēng)險(xiǎn)水平不同。（股票＞基金＞債券）
　　股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益，不確定性強(qiáng)，投資于股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險(xiǎn)較小?；鹬饕顿Y于有價(jià)證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風(fēng)險(xiǎn)又可能小于股票。

【例題·單選題】基金一般反映的是（　）。
　　a.債權(quán)債務(wù)關(guān)系
　　b.信托關(guān)系
　　c.借貸關(guān)系
　　d.所有權(quán)關(guān)系

『正確答案』b

二、證券投資基金的分類(lèi)

（一）按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。
　　契約型基金又稱(chēng)為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。
　　公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。
　　公司型基金在組織形式上與股份有限公司類(lèi)似，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。
　　1.公司型基金的特點(diǎn)：
　?。?span lang=en-us>1）基金的設(shè)立程序類(lèi)似于一般的股份公司，基金本身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或管理公司來(lái)經(jīng)營(yíng)、管理基金資產(chǎn)。
　?。?span lang=en-us>2）基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類(lèi)似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)?；鹳Y產(chǎn)歸基金所有。
　　2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別：
　　（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過(guò)發(fā)行基金份額籌集起來(lái)的信托財(cái)產(chǎn)；公司型基金的資金是通過(guò)發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。
　?。?span lang=en-us>2）投資者的地位不同。契約型基金的投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)。公司型基金的投資者對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大。
　　（3）基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金。
（二）按基金運(yùn)作方式不同，基金可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金。
　　封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回原基金。
　　決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)：一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
　　開(kāi)放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。
封閉式基金與開(kāi)放式基金有以下主要區(qū)別：
　　1.期限不同。
　　2.發(fā)行規(guī)模限制不同。
　　3.基金份額交易方式不同。（絕大多數(shù)開(kāi)放式基金不上市交易）
　　4.基金份額的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。
　　封閉式基金與開(kāi)放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價(jià)都是按面值加一定百分比的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)計(jì)算外，以后的交易計(jì)價(jià)方式不同。封閉式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。
　　開(kāi)放式基金的交易價(jià)格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，其申購(gòu)價(jià)一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購(gòu)買(mǎi)費(fèi)，贖回價(jià)是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場(chǎng)供求影響。
　　5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。
　　封閉式基金一般每周或更長(zhǎng)時(shí)間公布一次，開(kāi)放式基金一般在每個(gè)交易日連續(xù)公布。
　　6.交易費(fèi)用不同。
　　投資者在買(mǎi)賣(mài)封閉式基金時(shí)，在基金價(jià)格之外要支付手續(xù)費(fèi)；投資者在買(mǎi)賣(mài)開(kāi)放式基金時(shí)，則要支付申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。
　　7.投資策略不同。
　　封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會(huì)減少，因此可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。
　?。ㄈ┌赐顿Y標(biāo)的劃分，基金可分為債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金等。
　　1.債券基金。
　　債券基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類(lèi)基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于穩(wěn)健型投資者。債券基金的收益會(huì)受市場(chǎng)利率的影響，當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí)，其收益會(huì)上升；反之，則相反。
　　在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金。
　　2.股票基金。
　　股票基金是指以上市股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值。股票基金是最重要的基金品種。
　　按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專(zhuān)門(mén)化股票基金。前者分散投資于各種普通股票，風(fēng)險(xiǎn)較??；后者專(zhuān)門(mén)投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
　　在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金。
　　3.貨幣市場(chǎng)基金。
　　貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的一種基金，其投資對(duì)象期限在1年以?xún)?nèi)，包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具。
　　在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的，為貨幣市場(chǎng)基金。
　　貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)是資本安全性高、購(gòu)買(mǎi)限額低、流動(dòng)性強(qiáng)、收益較高、管理費(fèi)用低，有些還不收取贖回費(fèi)用。因此，貨幣市場(chǎng)基金通常被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。
　　按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：
　?。?span lang=en-us>1）現(xiàn)金；（2）1年以?xún)?nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；（3）剩余期限在397天以?xún)?nèi)（含397天）的債券；（4）期限在1年以?xún)?nèi)（含1年）的債券回購(gòu)；（5）期限在1年以?xún)?nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)；（6）剩余期限在397天以?xún)?nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券；（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。
　　貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具：（1）股票；（2）可轉(zhuǎn)換債券；（3）剩余期限超過(guò)397天的債券；（4）信用等級(jí)在aaa級(jí)以下的企業(yè)債券；（5）國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的a－1級(jí)或相當(dāng)于a－1級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（6）流通受限的證券；（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具。
　　4.衍生證券投資基金
　　這種基金的風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)檠苌C券一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。

【例題·判斷題】契約型基金和公司型基金在法律依據(jù)、組織形式以及有關(guān)當(dāng)事人的地位等方面是不同的，它們的投資方式也是不同的。（?。?span lang=en-us>
　　a.正確
　　b.錯(cuò)誤

『正確答案』b
『答案解析』投資方式相同，都是將投資者的資金集中起來(lái)，按照基金設(shè)立時(shí)所規(guī)定的投資目標(biāo)和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)品上，獲取收益后再分配給投資者的投資方式。

【例題·單選題】下列各項(xiàng)中，對(duì)封閉式基金的認(rèn)識(shí)不正確的是（?。?span lang=en-us>
　　a.經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變
　　b.基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易
　　c.基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回
　　d.投資者可以通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行基金的買(mǎi)賣(mài)

『正確答案』d

　　【例題·判斷題】封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。（　）
　　a.正確
　　b.錯(cuò)誤

『正確答案』a

【例題·多選題】下列對(duì)股票基金的認(rèn)識(shí)正確的有（?。?。
　　a.股票基金是重要的基金品種，僅次于國(guó)債基金
　　b.各國(guó)政府對(duì)股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購(gòu)買(mǎi)某一家上市公司的股票總額不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的一定比例，以防止基金過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)
　　c.股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值
　　d.按基金投資的標(biāo)的劃分，可將股票基金劃分為一般股票基金和專(zhuān)門(mén)化股票基金。

　『正確答案』bc

　　【例題·多選題】貨幣市場(chǎng)基金不得投資于（?。?。
　　a.股票
　　b.可轉(zhuǎn)換債券
　　c.剩余期限超過(guò)397天的債券
　　d.信用評(píng)級(jí)在aaa以下的企業(yè)債券

『正確答案』abcd