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第一章證券交易概述

重點(diǎn)：

證券交易的原則、證券公司可以開展的業(yè)務(wù)、證券交易所與登記結(jié)算公司的職能、證券交易的種類、交易機(jī)制、交易席位與交易單元

難點(diǎn)：

交易機(jī)制

第一節(jié) 證券交易的概念、基本要素和交易機(jī)制

知識(shí)點(diǎn)一、證券交易的概念及原則
（一）證券交易的概念及其特征（掌握）

證券的概念	證券是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。
證券交易的概念	證券交易是指已發(fā)行的證券在證券市場(chǎng)上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)。
證券交易的特征	（1）流動(dòng)性 （2）收益性 （3）風(fēng)險(xiǎn)性

（二）我國(guó)證券交易市場(chǎng)發(fā)展歷程

1986年	新中國(guó)證券交易市場(chǎng)始建
8月	沈陽試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)
9月	上海開辦了股票柜臺(tái)買賣業(yè)務(wù)
1988年4月	先后在61個(gè)大中城市開放了國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。
1990.12.19	上海證券交易所正式開業(yè)
1991.7.3	深圳證券交易所形式開業(yè)
1992年初	b股在上海證券交易所上市。同期證券投資基金的交易轉(zhuǎn)讓也逐步開展。

1999.7.1	《證券法》正式開始實(shí)施
2004年5月	中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)開設(shè)中小企業(yè)板塊（新）
2005年4月	我國(guó)開始啟動(dòng)股票分置改革試點(diǎn)工作
2005年10月	重新修訂的《證券法》經(jīng)第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議通過后頒布，并于2006年1 月1日起正式實(shí)施。
2009.10.30	創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所開市（新）
2010.3.31	上海與深圳證券交易所開始接受融資融券交易的申報(bào)（新）
2010.4.16	我國(guó)股指期貨開始上市交易（新）

【例】以下關(guān)于中國(guó)證券交易市場(chǎng)建立過程的敘述中，正確的是（   ）

a、1986年8月，上海開始試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)

b、1986年9月，沈陽開辦了股票柜臺(tái)買賣業(yè)務(wù)

c、從1988年4月起，國(guó)家先后在61個(gè)大中城市開放了國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)

d、1990年1月和1991年12月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立

答案：c 答題時(shí)要注意看好題，避免張冠李戴，如a與b、d選項(xiàng)均存在故意混淆。

（三）證券交易的原則（掌握）

證券交易必須遵循“三公”原則，即公開、公平、公正原則。
1.公開原則：核心要求是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化。
2.公平原則：參與各方具有平等的法律地位。
3.公正原則：公正地對(duì)待證券交易的參與各方、公正地處理證券交易事務(wù)。

【例】公平原則是指(    )。

a、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化

b、參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)

c、應(yīng)當(dāng)公正地對(duì)待證券交易的參與各方

d、公正辦理證券交易中的各項(xiàng)手續(xù)

答案：b本題考對(duì)概念的理解。

知識(shí)點(diǎn)二、證券交易基本要素

（一）證券交易的種類

1、股票交易

2、債券交易

債券主要有三大類：政府債券、金融債券和公司債券。

政府債券的發(fā)行主體是中央政府和地方政府。

3、基金交易

基金的基本類型：封閉式與開放式兩種。

4、金融衍生品工具交易

（1）權(quán)證交易

從內(nèi)容上看，權(quán)證具有期權(quán)的性質(zhì)。權(quán)證的交易既可以在證券交易所內(nèi)進(jìn)行，也可以在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上進(jìn)行，它的具體交易方式與股票交易類似。

權(quán)證的分類。

（2）金融期貨交易

金融期貨主要有外匯期貨、利率期貨以及股權(quán)類期貨三種。

（3）金融期權(quán)交易

金融期權(quán)的基本類型是買入期權(quán)和賣出期權(quán)。

金融期權(quán)大致可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)。

（4）、可轉(zhuǎn)換債券交易

可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特征。

（二）證券交易的方式（熟悉）

現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易、回購(gòu)交易、信用交易。
1.現(xiàn)貨交易
現(xiàn)貨交易是證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續(xù)。
2.遠(yuǎn)期交易和期貨交易

	遠(yuǎn)期交易	期貨交易
概念	遠(yuǎn)期交易是雙方約定在未來某一時(shí)刻（或時(shí)間段內(nèi)）按照現(xiàn)在確定的價(jià)格進(jìn)行交易。	期貨交易是在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易，即交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。
相同點(diǎn)	都是現(xiàn)在約定成交，將來交割。
不同點(diǎn)	非標(biāo)準(zhǔn)化；場(chǎng)外進(jìn)行；以通過交易獲取標(biāo)的物為目的。		標(biāo)準(zhǔn)化；多數(shù)在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行；多數(shù)情況下不進(jìn)行實(shí)物交收，而是在合約到期前進(jìn)行反向交易、平倉(cāng)了結(jié)。

3.回購(gòu)交易
回購(gòu)交易更多地具有短期融資的屬性，通常在債券交易中運(yùn)用。
債券回購(gòu)交易就是指?jìng)I賣雙方在成交的同時(shí)，約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。

4.信用交易
信用交易是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易，也稱為融資融券交易。（在第八章有詳細(xì)介紹）
我國(guó)已經(jīng)可以進(jìn)行信用交易了（2010年3月31日，上海證券交易所和深圳證券交易所開始接受融資融券交易的申報(bào)）。

（三）證券投資者

證券投資者是買賣證券的主體，他們可以是自然人，也可以是法人。

就投資者買賣證券的基本途徑。
隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開放，我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者不僅僅是境內(nèi)的自然人和法人，還有境外的自然人和法人，但是對(duì)境外投資者的投資范圍有一定的限制。一般的境外投資者可以投資在證券交易所上市的外資股(即b股)；而合格境外機(jī)構(gòu)投資者則可在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)投資在交易所上市的除b股以外的股票、國(guó)債、可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券、權(quán)證、封閉式基金、經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的開放式基金，還可參與股票增發(fā)、配股、新股發(fā)行和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的申購(gòu)。

【例】合格境外機(jī)構(gòu)投資者不能投資于（    ）。
a.在證券交易所掛牌交易的股票
b.在證券交易所掛牌交易的債券
c.在證券交易所掛牌交易的b股
d.在證券交易所掛牌交易的權(quán)證

答案:c

知識(shí)點(diǎn)三、證券交易機(jī)制

（一）定期交易和連續(xù)交易（熟悉）
1、從交易時(shí)間的連續(xù)特點(diǎn)劃分，有定期交易和連續(xù)交易。
定期交易系統(tǒng)中，成交的時(shí)點(diǎn)是不連續(xù)的。連續(xù)交易系統(tǒng)中，并非意味著交易一定是連續(xù)的，而是指在營(yíng)業(yè)時(shí)間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行。
定期交易的特點(diǎn)：第一，批量指令可以提供價(jià)格的穩(wěn)定性；第二，指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對(duì)比較低。
連續(xù)交易的特點(diǎn)：第一，市場(chǎng)為投資者提供了交易的即時(shí)性；第二，交易過程中可以提供更多的市場(chǎng)價(jià)格信息。

（二）指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)
從交易價(jià)格的決定特點(diǎn)劃分，有指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)。
指令驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是一種競(jìng)價(jià)市場(chǎng)，也稱為“訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)”。證券交易價(jià)格是由買方訂單和賣方訂單共同驅(qū)動(dòng)的。
報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場(chǎng)，或稱“做市商市場(chǎng)”。
做市商（market maker）是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。

做市商的收入來源是買賣證券的差價(jià)。
指令驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)：第一，證券交易價(jià)格由買方和賣方的力量直接決定；第二，投資者買賣證券的對(duì)手是其他投資者。
報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)：第一，證券成交價(jià)格的形成由做市商決定；第二，投資者買賣證券都以做市商為對(duì)手，與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。

（三）證券交易機(jī)制目標(biāo)（熟悉）

1、流動(dòng)性

證券的流動(dòng)性是證券市場(chǎng)生存的條件。
從積極的意義上看，證券市場(chǎng)流動(dòng)性為證券市場(chǎng)有效配置資源奠定了基礎(chǔ)。
證券市場(chǎng)的流動(dòng)性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價(jià)格。

2、穩(wěn)定性

證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性可以用市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度來衡量。提高市場(chǎng)透明度是加強(qiáng)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的重要措施。

3、有效性

證券市場(chǎng)的有效性包含兩個(gè)方面的要求：一是證券市場(chǎng)的高效率（信息效率、運(yùn)行效率）；二是證券市場(chǎng)的低成本（直接成本、間接成本）。
根據(jù)證券價(jià)格對(duì)信息的反映程度，可以將證券市場(chǎng)分為強(qiáng)式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)、弱式有效市場(chǎng)。（多選題）

【例題·單選題】下列關(guān)于連續(xù)交易的說法，正確的是（?。?/span>
a.交易一定是連續(xù)的
b.交易過程中可以提供更多的市場(chǎng)價(jià)格信息
c.在營(yíng)業(yè)時(shí)間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行
d.兩個(gè)投資者下達(dá)的買賣指令，只要符合成交條件就可以立即成交

答案：bcd