十三、認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)按約定價(jià)格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

特點(diǎn)：1.具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能

2.屬于衍生金融工具→證券期權(quán)性

3.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

分類：①美式：隨時(shí)履約 歐式：到期履約

②長期：90天 短期

十四、資金需要量預(yù)測(cè)方法

1. 因素分析法=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)*(1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率)

2. 銷售百分比法=增量收入*(敏感資產(chǎn)百分比-敏感負(fù)債百分比)-增加的留存收益

3. 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：將資金劃分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來資金需要量的方法。

① 回歸直線法：根據(jù)資金占用(Y)與產(chǎn)銷量X關(guān)系預(yù)測(cè) b=(nεxy-εxεy)/nεx2-(εx)2

② 先分項(xiàng)后匯總：高低點(diǎn)分，高點(diǎn)低點(diǎn)以X確定

(備注小知識(shí)點(diǎn)：運(yùn)用總資金需求模型計(jì)算資金需要量，求a時(shí)要加上固定資產(chǎn)需要量)

十六、個(gè)別資本成本(單一籌資方式下的籌資成本)

① 一般模式：銀行借款資本成本率=借款額*年利率*(1-所得稅率)/借款額*(1-籌資費(fèi)用率)

公司債券資本成本率=年利息*(1-所得稅率)/債券籌資總額*(1-籌資費(fèi)用率)

② 貼現(xiàn)模式：銀行借款資本成本根據(jù)現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0，用插值法求貼現(xiàn)率

公司債券資本成本計(jì)算同上

融資租賃資本成本：現(xiàn)金流入現(xiàn)值=租賃設(shè)備原值

現(xiàn)金流出現(xiàn)值=各期租金現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值

普通股資本成本(可用兩種方法)

股利增長模型法=D1/P0(1-f)+g=預(yù)期股利/實(shí)籌股本+增長率

資本資產(chǎn)定價(jià)模型法KS=Rf+β(Rm-Rf) Rm→市場(chǎng)平均報(bào)酬率

Rf→國債利率

留存收益資本成本計(jì)算方法同上，只是不考慮籌資費(fèi)用

十七、平均資本成本：

① 帳面價(jià)值權(quán)數(shù)：反映過去，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本成本

② 市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)：反映現(xiàn)時(shí)水平，不適用未來籌資決策

③ 目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)：適用末來，目標(biāo)價(jià)值確定具有主觀性

邊際資本成本：是企業(yè)追加籌資的成本，權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

十八、杠桿效應(yīng)

DOL=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔQ/Q)=M/(M-F)

DFL=(ΔEPS/EPS) /(ΔEBIT/EBIT)= EBIT/( EBIT-I)

DTL= DOL* DFL=(ΔEPS/EPS)/ (ΔQ/Q) 或邊際貢獻(xiàn)/利潤總額

十九、資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與權(quán)益資本之間的構(gòu)成及比例關(guān)系，短期負(fù)債作為營運(yùn)資金管理。

最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下，使企業(yè)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

影響因素：

① 企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性：穩(wěn)定性好可負(fù)擔(dān)高財(cái)務(wù)費(fèi)用;穩(wěn)定率高可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)

② 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)：好→容易獲得負(fù)債融資

③ 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：

大量固定資產(chǎn) → 長期負(fù)債和股票

流動(dòng)資產(chǎn) → 流動(dòng)負(fù)債

資產(chǎn)適合抵押 → 負(fù)債多

研發(fā)為主 → 負(fù)債少

④ 企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度

所有者角度：股權(quán)分散 → 采用權(quán)益資本

為少數(shù)股東控制 → 避免普通股籌資

行業(yè)特征：市場(chǎng)穩(wěn)定 → 高負(fù)債

高新技術(shù) → 低負(fù)債

發(fā)展周期：初創(chuàng)階段 → 控制債務(wù)

成熟階段 → 增加債務(wù)

收縮階段 → 降低債務(wù)

⑤ 經(jīng)濟(jì)環(huán)境：

所得稅率高 → 充分利用債務(wù)

緊縮的貨幣政策 → 利率高，增大債務(wù)資本成本

二十、確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方法

1. 每股收益分析法：

① 計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤

② 計(jì)算籌資后的息稅前利潤

③ 比較，如果高于無差別點(diǎn)則采用負(fù)債方式

2. 平均資本成法：計(jì)算三個(gè)方案的平均資本成本，選擇最低的方案

3. 公司價(jià)值分析法：V=S+B S→債券價(jià)值 B→股票價(jià)值

權(quán)益資本市場(chǎng)價(jià)值S=稅后利潤/權(quán)益資本成本

(備注：上式中的權(quán)益資本成本用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法計(jì)算)

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