答案與解析

一、單項選擇題(本題共60個小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi))

1．【答案】B

【解析】1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)。

2．【答案】D

【解析】1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。

3．【答案】A

【解析】保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風(fēng)險的特點(diǎn)就越明顯。

4．【答案】B

【解析】期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易不僅對現(xiàn)貨商具有規(guī)避風(fēng)險的作用，而且對期貨商的期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險的作用。

5．【答案】D

【解析】到1993年下半年，全國各類期貨交易所達(dá)50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家，中國期貨市場建設(shè)一度一哄而起、盲目發(fā)展。

6．【答案】D

【解析】投機(jī)是期貨市場的基本要素，沒有了投機(jī)者的參與，期貨市場將缺乏流動性。投機(jī)者正是想通過期貨投機(jī)，牟取風(fēng)險利潤。因此，投機(jī)功能也是期貨市場的一個基本功能。

7．【答案】B

【解析】通過套期保值交易，保值者可以將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他市場參與者，但風(fēng)險并沒有被消除。

8．【答案】B

【解析】正是由于期貨價格真實地反映供求及價格變動趨勢，具有較強(qiáng)的預(yù)期性、連續(xù)性和公開性，所以在期貨交易發(fā)達(dá)的國家，期貨價格被視為一種權(quán)威價格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù)，也是國際貿(mào)易者研究世界市場行情的依據(jù)。

9．【答案】B

【解析】期貨交易所一般分為會員制期貨交易所和公司制期貨交易所。公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建，以盈利為目的。

10．【答案】B

【解析】期貨交易所變更方案只有會員大會才能決定。

11．【答案】B

【解析】我國目前的結(jié)算機(jī)構(gòu)均是作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)來設(shè)立的。

12．【答案】D

【解析】期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對營業(yè)部實行統(tǒng)一管理，即統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。

13．【答案】C

【解析】期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

14．【答案】D

【解析】期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，它的組成要素包括交易品種、每日價格最大波動限制、最小變動價位和交割時間等，惟一的變量是交易價格。

15．【答案】D

【解析】ABC三項屬于商品期貨。

16．【答案】C

【解析】英國倫敦金屬交易所(LME)和美國紐約商業(yè)交易所(NYMEX)是全球最大的鋁期貨交易市場。

17．【答案】C

【解析】大連商品交易所黃大豆期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)為不超過4元／手，上海期貨交易所陰極銅期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)為不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險準(zhǔn)備金)，上海期貨交易所天然橡膠期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)為不高于成交金額的萬分之一點(diǎn)五(含風(fēng)險準(zhǔn)備金)。

18．【答案】B

【解析】根據(jù)漲跌停板制度，若黃銅期貨合約連續(xù)兩個交易日漲停，則隨后第三個交易日的漲跌停板的幅度為5％。

19．【答案】B

【解析】成交價為賣出價、買人價和前一成交價中的居中價格。1153>1151>1150，因此，正確答案為1151元／噸。

20．【答案】C

【解析】限倉可以采取根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制等幾種形式。

21．【答案】A

【解析】鄭州商品交易所的PTA、白糖和棉花期貨采取集中交割方式，交割結(jié)算價是期貨合約交割月第一個交易日起至最后交易日所有結(jié)算價格的加權(quán)平均價。

22．【答案】B

【解析】早期的期貨商品主要是農(nóng)產(chǎn)品，是生產(chǎn)者和消費(fèi)者為規(guī)避價格風(fēng)險而進(jìn)行期貨交易，可見，增值動機(jī)是建立期貨市場的初衷。

23．【答案】B

【解析】多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不致于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。就多頭套期保值者來說，他希望價格上漲。

24．【答案】A。

【解析】若市場由正向市場轉(zhuǎn)變?yōu)榉聪蚴袌?，基差從?fù)值變?yōu)檎?，基差走?qiáng)。

25．【答案】A

【解析】基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。在正常市場上，基差為負(fù)值，基差絕對值變大時，說明現(xiàn)貨價格的上漲幅度小于期貨價格的上漲幅度。

26．【答案】C

【解析】美元較歐元貶值，最好的方式就是賣美元的期貨，防止價格下降，同時買入歐元期貨，進(jìn)行套期保值。

27．【答案】A

【解析】根據(jù)確定具體時點(diǎn)的實際交易價格的權(quán)利歸屬劃分，若基差交易時間的權(quán)利屬于買方，則稱之為買方叫價交易；若基差交易時間的權(quán)利屬于賣方，則稱之為賣方叫價交易。

28．【答案】A

【解析】期貨投機(jī)交易不同于套利交易；期貨投機(jī)交易只在期貨市場上進(jìn)行交易。

29．【答案】B

【解析】當(dāng)遠(yuǎn)期月份合約的價格大于近期月份合約的價格時，市場處于正向市場。如果市場行情上漲，在遠(yuǎn)期月份合約價格上升時，近期月份合約的價格也會同步上升，以維持與遠(yuǎn)期月份合約間的價差和持倉費(fèi)用的相等關(guān)系，且可能近期月份合約的價格上升得更多。

30．【答案】A

【解析】若市場處于反向市場，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買人交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，行情看漲同樣可以獲利，行情看跌時損失較少。

31．【答案】C

【解析】在買人合約后，如果價格下降則進(jìn)一步買人合約，以求降低平均買人價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。

32．【答案】C

【解析】在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5％以內(nèi)。

33．【答案】A

【解析】套利行為的存在，使得市場流動性加大。

34．【答案】D

【解析】一般來說，套利包含了兩筆交易，并且這兩筆交易是同時發(fā)生的，為了鼓勵不同期貨合約間的套利，國外的交易所規(guī)定套利的傭金支出比一個單盤交易的傭金費(fèi)用要高，但又不及一個回合單盤交易的兩倍。

35．【答案】B

【解析】在正向市場上，如果近期供給量增加而需求量減少，則會導(dǎo)致近期合約價格跌幅大于遠(yuǎn)期合約的價格跌幅，或者近期合約價格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約價格的漲幅。

36．【答案】C

【解析】蝶式套利的具體操作方法是：買入(或賣出)近期月份合約，同時賣出(或買人)居中月份合約，并買人(或賣出)遠(yuǎn)期月份合約。其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。

37．【答案】A

【解析】印尼是天然橡膠的主要供應(yīng)國，因而，印尼災(zāi)害性天氣的出現(xiàn)，對國際市場上天然橡膠的價格影響很大。當(dāng)自然條件不利時，天然橡膠的產(chǎn)量就會受到影響，從而使供給趨緊，刺激期貨價格上漲。

38．【答案】C

【解析】交易量和持倉量有以下關(guān)系：①只有當(dāng)新的買入者和賣出者同時人市時，持倉量才會增加，同時交易量增加；②當(dāng)買賣雙方有一方做平倉交易時(即換手)，持倉量不變，但交易量增加；③當(dāng)買賣雙方均為原交易者，雙方均為平倉時，持倉量下降，交易量增加。

39．【答案】D

【解析】對稱三角形的突破位置應(yīng)在三角形橫行寬度的1／2到3／4處。

40．【答案】D

【解析】波浪理論最大的不足是應(yīng)用上的困難，也就是學(xué)習(xí)和掌握上的困難。

41．【答案】A

【解析】收盤價是最重要的價格。道氏理論認(rèn)為，所有價格中，收盤價最重要，甚至認(rèn)為只需用收盤價，不用別的價格。

42．【答案】B

【解析】三重頂(底)與一般頭肩形最大的區(qū)別是三重頂(底)的頸線和頂部(底部)連線是水平的，故具有矩形的特征。比起頭肩形態(tài)來說，更容易演變成持續(xù)整理形態(tài)。

43．【答案】B

【解析】相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI是與KD指標(biāo)齊名的常用技術(shù)指標(biāo)。RSI是以一個特定時期內(nèi)價格的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據(jù)價格漲跌幅度顯示市場的強(qiáng)弱。

44．【答案】B

【解析】期貨一般分為商品期貨和金融期貨。金融期貨包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。

45．【答案】A

【解析】用1個單位或100個單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣，稱為直接標(biāo)價法。

46．【答案】C

【解析】利率期貨的標(biāo)的物是貨幣市場和資本市場的各種債務(wù)憑證。

47．【答案】C

【解析】C項股指期貨是以現(xiàn)金結(jié)算方式來結(jié)束交易的。

48．【答案】C

【解析】期權(quán)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)是不對等的。期權(quán)的買方享有在期權(quán)屆滿或之前以規(guī)定的價格購買或銷售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但是不承擔(dān)義務(wù)。而期權(quán)賣方只有義務(wù)而無權(quán)利。

49．【答案】A

【解析】對看跌期權(quán)來說，期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格小于執(zhí)行價格時，內(nèi)涵價值為正。

50．【答案】A

【解析】實值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流；平值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方的現(xiàn)金流為零；虛值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有負(fù)的現(xiàn)金流。對于看漲期權(quán)，當(dāng)市場價格>協(xié)定價格時，為實值期權(quán)，即本題中的期權(quán)為實值期權(quán)。

51．【答案】B

【解析】買入看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為X-C，此時投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買人期權(quán)時支付的期權(quán)費(fèi)。

52．【答案】A

【解析】水平套利是指買進(jìn)和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)合約的套利方式。

53．【答案】A

【解析】投資基金創(chuàng)始于19世紀(jì)60年代的英國，繁榮于第一次世界大戰(zhàn)后的美國，盛行于西方金融市場發(fā)達(dá)的國家。

54．【答案】C

【解析】中小投資者投資期貨基金往往采取公募基金的形式。

55．【答案】D

【解析】CPO的主要職責(zé)有：①組建并管理期貨投資基金；②聘用托管人管理基金的儲備現(xiàn)金；③基金的市場營銷活動；④監(jiān)管保證金的變動，控制基金的風(fēng)險頭寸；⑤組織基金的內(nèi)勤辦公室管理。

56．【答案】B

【解析】A項是證券交易委員會對期貨投資基金監(jiān)管的主要職責(zé)，C項是全國期貨業(yè)協(xié)會和全國證券商協(xié)會的職責(zé)。

57．【答案】D

【解析】期貨市場風(fēng)險的特征包括：風(fēng)險存在的客觀性、風(fēng)險因素的放大性、風(fēng)險與機(jī)會并存、風(fēng)險評估的相對性、風(fēng)險損失的均等性和風(fēng)險的可防范性。

58．【答案】C

【解析】流動性風(fēng)險可分為兩種：一種可稱為流通量風(fēng)險，另一種可稱為資金量風(fēng)險。資金量風(fēng)險是指當(dāng)投資者的資金無法滿足保證金要求時，其持有的頭寸面臨強(qiáng)制平倉的風(fēng)險。

59．【答案】D

【解析】國際期貨市場三級風(fēng)險監(jiān)管體系由政府管理、行業(yè)管理與交易所管理三部分組成。

60．【答案】B

【解析】中國證券監(jiān)督管理委員會作為中國期貨市場的監(jiān)管機(jī)關(guān)，近年來為防范風(fēng)險，規(guī)范運(yùn)作，出臺了一系列行政措施，例如《期貨公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》等。2007年3月，我國頒布了《期貨交易管理條例》，但至今仍沒有一部完整的期貨法。

二、多項選擇題(本題共60個小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填人括號內(nèi))

61．【答案】BD

【解析】資源配置和風(fēng)險定價是證券市場的基本職能。

62．【答案】ABCD

【解析】期貨合約的數(shù)量、等級、交割時間、交割地點(diǎn)等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的。合約中唯一可變的是變量是價格。

63．【答案】ABD

【解析】最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)，開金屬期貨交易之先河。所以C項不符合題意。

64．【答案】ABD

【解析】歐元期貨屬于金融期貨中的外匯期貨。

65．【答案】CD

【解析】上海期貨交易所的上市品種有銅、鋁、膠合板、天橡橡膠、秈米。綠豆是鄭州商品交易所的上市品種。

66．【答案】ABC

【解析】對投機(jī)者來說，交易的目的是為了通過頻繁轉(zhuǎn)手來獲取買賣差價的收益，但早期的期貨交易不僅需要有相當(dāng)大的資本量投入，還可能面臨轉(zhuǎn)手困難、進(jìn)行實物交割等問題和風(fēng)險。因此，早期的期貨市場還不能吸引大量投機(jī)者參與，導(dǎo)致期貨市場缺乏流動性。

67．【答案】ABC

【解析】除ABC三項外，現(xiàn)代期貨市場交易制度的重要意義還表現(xiàn)為提高轉(zhuǎn)手效率并可避免實物交割環(huán)節(jié)。

68．【答案】ABC

【解析】除上述三項功能外，金融期貨還具有套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機(jī)功能和套利功能。

69．【答案】ABCD

【解析】價格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格的過程。

70．【答案】ABC

【解析】D項描述為期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。

71．【答案】BCD

【解析】期貨市場的組織構(gòu)成包括：期貨交易所、期貨結(jié)算所和期貨經(jīng)紀(jì)公司。而大多數(shù)期貨交易所都采用會員制組織形式，主要分為權(quán)力機(jī)構(gòu)、行政機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)三部分。

72．【答案】AC

【解析】負(fù)責(zé)監(jiān)督所有與交易活動有關(guān)的問題是業(yè)務(wù)委員會的職責(zé)。

73．【答案】ABD

【解析】會員存在下列情況之一的，經(jīng)理事會批準(zhǔn)，可以取消其會員資格：①被中國證監(jiān)會吊銷期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證或被宣布為"市場禁止進(jìn)人者"的；②私下轉(zhuǎn)讓交易席位，將交易席位委托給他人管理或承包給他人經(jīng)營的；③資金、人員和設(shè)備嚴(yán)重不足，管理混亂，經(jīng)整頓無效的；④拒不執(zhí)行會員大會或理事會決議的；⑤無正當(dāng)理由連續(xù)三個月不做交易的；⑥其他違反國家法律、法規(guī)、規(guī)章和嚴(yán)重違反交易所章程及有關(guān)規(guī)定的。

74．【答案】BCD

【解析】期貨公司一般具有以下職能：①根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；②對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險；③為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。

75．【答案】AB

【解析】結(jié)算所并不保證資產(chǎn)的實物交割，事實上，很多時候期貨合約都在到期日之前平倉。哪種資產(chǎn)的期貨合約可以被交易是由期貨交易所決定的，而不是由結(jié)算所決定。

76．【答案】ABCD

【解析】一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加。最小變動價位如果過大，將會減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作；如果過小，將會使交易復(fù)雜化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。

77．【答案】ABD

【解析】沙特是石油的主要生產(chǎn)國。

78．【答案】ABD

【解析】原油期貨為商品期貨中的能源期貨。

79．【答案】ABD

【解析】大連商品交易所新修改的豆粕期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)不超過3元／手。

80．【答案】ABCD

【解析】一般來說，期貨交易所在指定交割倉庫時主要考慮的因素有：指定交割倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度、儲存條件以及運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。負(fù)責(zé)金融期貨交割的指定銀行，必須具有良好的金融資信、較強(qiáng)的進(jìn)行大額資金結(jié)算的業(yè)務(wù)能力，以及先進(jìn)、高效的結(jié)算手段和設(shè)備。

81．【答案】ABCD

【解析】金融期貨市場的規(guī)則主要包括：①規(guī)范的期貨合約；②保證金制度；③期貨價格制度；④交割期制度；⑤期貨交易時間制度；⑥傭金制度。

82．【答案】BCD

【解析】交易所按向會員收取交易手續(xù)費(fèi)收入(含向會員優(yōu)惠減收部分)20％的比例，從管理費(fèi)用中提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。

83．【答案】ACD

【解析】起始保證金是依其合約價值定出一定比例交易所需的資金，而維持保證金是當(dāng)期貨契約價格發(fā)生變動造成保證金成數(shù)不足時所需補(bǔ)繳之金額。

84．【答案】ACD

【解析】交易所會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，在第二天開市前30分鐘通知交易所，遇特殊情況，可在第二天開市后2小時內(nèi)通知交易所。

85,【答案】AC

【解析】我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花、白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。陰極銅是上海期貨交易所的交易品種。

86．【答案】BCD

【解析】期貨交易所進(jìn)行實物交割時，生成標(biāo)準(zhǔn)倉單，在交割倉庫交割，產(chǎn)生倉儲費(fèi)；而在期貨交易過程中，成本不包含倉儲費(fèi)。

87．【答案】ABD

【解析】C項情況出現(xiàn)時，一般采取買人套期保值方式。

88．【答案】AC

【解析】反向市場中，現(xiàn)貨價格大于期貨價格，可能是現(xiàn)貨的需求突然增加或供給下降造成的，A項中造成銅供給下降；C項中消費(fèi)國大量購人銅使得銅供給下降。

89．【答案】AD

【解析】基差走弱時，買入套期保值者能得到保護(hù)并有盈余，AD兩個選項為基差走弱的情況。

90．【答案】CD

【解析】基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價格的交易方式?；罱灰状蠖际呛吞灼诒Ｖ到灰捉Y(jié)合在一起進(jìn)行的。

91．【答案】ACD

【解析】好的期貨品種一般具備以下特點(diǎn)：市場容量大、易于儲存、易于標(biāo)準(zhǔn)化與分級和價格不受政府限制。

92．【答案】AC

【解析】期貨合約中的時間和質(zhì)量要素都是標(biāo)準(zhǔn)化的。在決定買入或賣出期貨合約之前，投資者應(yīng)對合約的種類、數(shù)量和價格做全面、準(zhǔn)確和謹(jǐn)慎的研究。

93．【答案】CD

【解析】賭博的風(fēng)險是人為制造的，投機(jī)的風(fēng)險是客觀存在的；賭博對結(jié)果是無法預(yù)測的，投機(jī)則可以利用一些方法對結(jié)果進(jìn)行預(yù)測。

94．【答案】CD

【解析】金字塔式買人投機(jī)交易應(yīng)遵循以下兩個原則：①只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；②持倉的增加應(yīng)漸次遞減。

95．【答案】ABCD

【解析】資金管理是指資金的配置問題，其中包括：投資組合的設(shè)計、多樣化的安排、在各個市場上應(yīng)分配多少資金去投資、止損點(diǎn)的設(shè)計、報償與風(fēng)險比的權(quán)衡、在經(jīng)歷了成功或挫折之后采取何種措施，以及選擇保守穩(wěn)健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。

96．【答案】BD

【解析】持倉費(fèi)包括存儲費(fèi)、保險費(fèi)和利息費(fèi)用。

97．【答案】BD

【解析】正向市場中，期貨價格要大于現(xiàn)貨價格。

98．【答案】AC

【解析】期現(xiàn)套利屬于嚴(yán)格意義的套利交易，它關(guān)注的是同一期貨市場之間的價差。

99．【答案】ACD

【解析】國際貨幣基金組織并不擁有實物商品，因此其決策不會直接影響商品期貨市場的價格。

100．【答案】ACD

【解析】如果原有趨勢是上升，對稱三角形形態(tài)完成后是突破向上。

101．【答案】AD

【解析】BC兩項是少見的價格形態(tài)。

102．【答案】AD

【解析】Bc兩項為買人信號。

103．【答案】CD

【解析】循環(huán)周期理論中周期一般分為長期周期(2年或2年以上)，季節(jié)性周期(1年)，基本周期或中等周期(9周到26周)，以及交易周期(4周)。

104．【答案】BCD

【解析】形成效率市場的前提包括：①投資者數(shù)目眾多；②投資者都以利潤最大化為目標(biāo)；③任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場；④投資者對新信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。

105．【答案】ABC

【解析】金融產(chǎn)品價格具有波動性。

106．【答案】BC

【解析】實行擴(kuò)張性的貨幣政策會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，在需求不變的情況下貨幣貶值；國際收支逆差擴(kuò)大，導(dǎo)致本幣供應(yīng)量增加，在需求不變的情況下貨幣貶值。

107．【答案】BCD

【解析】企業(yè)債券屬于商業(yè)信用。

108．【答案】AB

【解析】CD屬于中長期利率期貨品種。

109．【答案】ABC

【解析】恒生指數(shù)，由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制，是以香港股票市場中的33家上市股票為成份股樣本，以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價指數(shù)，是反映香港股市價格趨勢最有影響的一種股價指數(shù)。

110．【答案】CD

【解析】期權(quán)首先可以用來進(jìn)行套期保值，使自己的風(fēng)險被限制在一定范圍內(nèi)；其次還可用來投資。期權(quán)交易要收取交易費(fèi)用，因此不能減少交易費(fèi)用。期權(quán)交易很大程度上是為了規(guī)避風(fēng)險，而不是創(chuàng)造價值。

111．【答案】AC

【解析】未來有應(yīng)收外幣賬款的企業(yè)，可以出售期貨合約進(jìn)行套期保值。在運(yùn)用貨幣期權(quán)來套期保值時，企業(yè)可以通過買人看跌期權(quán)為應(yīng)收賬款套期保值。

112．【答案】BD

【解析】歐式期權(quán)是指期權(quán)合約買方在合約到期日才能決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)；美式期權(quán)是指期權(quán)合約的買方，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個交易日，均可決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活，賦予買方更多的選擇，而賣方則時刻面臨著履約的風(fēng)險，因此，美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)相對較高。

113．【答案】ACD

【解析】勒束式期權(quán)組合由一手看漲期權(quán)與另一手相同標(biāo)的物、相同到期日但較低執(zhí)行價格的看跌期權(quán)組合而成，并且兩種期權(quán)的買賣方向相同。

114．【答案】ABC

【解析】對沖基金往往采取私募合伙的形式，監(jiān)管較松，運(yùn)作最不透明，操作最為靈活。

115．【答案】ABCD

【解析】風(fēng)險控制的基本原則包括回避、減少、留置、共擔(dān)和轉(zhuǎn)移這五大原則。

116．【答案】CD

【解析】公募期貨基金操作上也沒有私募期貨基金和個人管理賬戶靈活，所以從美國的實際情況來看，其投資回報率在三種期貨投資基金中是最低的。

117．【答案】ABD

【解析】C項為商品交易顧問的職責(zé)。

118．【答案】ABCD

【解析】此外，涉及期貨投資基金監(jiān)管的法律法規(guī)還有《1940年投資公司法》、《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》等。

119．【答案】AB

【解析】期貨交易所的風(fēng)險主要包括交易所的管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。前者是指由于交易所的風(fēng)險管理制度不健全或者執(zhí)行風(fēng)險管理制度不嚴(yán)、交易者違規(guī)操作等原因所造成的風(fēng)險，后者則是指由于計算機(jī)交易系統(tǒng)或通訊信息系統(tǒng)出現(xiàn)故障而帶來的風(fēng)險。

120．【答案】BCD

【解析】除BCD三項外，自律組織還包括證券期貨業(yè)協(xié)會(SFA)，監(jiān)管涉及證券、期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)的公司。

三、判斷是非題(本題共40個小題，每題0．5分，共20分。正確的用A表示，錯誤的用B表示)

121．【答案】B

【解析】遠(yuǎn)期交易的違約風(fēng)險較高，而期貨交易的保證金制度維持期貨市場安全型和流動性，風(fēng)險較遠(yuǎn)期有所降低。

122．【答案】B

【解析】電子交易可以部分取代交易大廳和經(jīng)紀(jì)人。

123．【答案】B

【解析】中國金融期貨交易所在2006年10月30日開始進(jìn)行滬深300股指期貨的仿真交易。

124．【答案】A

125．【答案】B

【解析】期貨合約的買賣不允許場外交易。

126．【答案】B

【解析】期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能，為生產(chǎn)經(jīng)營者回避、轉(zhuǎn)移或者分散價格風(fēng)險提供了良好途徑，這也是期貨市場得以發(fā)展的主要原因。

127．【答案】B

【解析】目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實行會員制。

128．【答案】B

【解析】日本對期貨市場的監(jiān)管是分開進(jìn)行的，農(nóng)產(chǎn)品期貨歸農(nóng)林水產(chǎn)省管理，工業(yè)品期貨歸通商產(chǎn)業(yè)省管理，金融期貨歸大藏省管理。

129．【答案】B

【解析】標(biāo)準(zhǔn)倉單簽發(fā)完畢后，有關(guān)會員應(yīng)及時到交易所辦理注冊手續(xù)。標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊后，方可用于履行交易所期貨合約的實物交割。

130．【答案】A

131．【答案】A

132．【答案】B

【解析】黃大豆1號期貨合約標(biāo)的物為非轉(zhuǎn)基因黃大豆。

133．【答案】B

【解析】外匯期貨合約的買賣雙方須繳納一定金額的保證金，還須向中介機(jī)構(gòu)繳納手續(xù)費(fèi)。

134．【答案】A

135．【答案】B

【解析】交易所只能與會員結(jié)算，客戶需要通過期貨公司進(jìn)行結(jié)算。

136．【答案】B

【解析】套期保值是交易者將在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約。

137．【答案】B

【解析】一企業(yè)若希望通過套期保值來回避原料價格上漲風(fēng)險，應(yīng)采取買人套期保值方式。

138．【答案】A

139．【答案】B

【解析】當(dāng)投機(jī)總量超過了保證期貨市場所需足夠的流動性以及市場容量的承受力時，從而使該商品價格突然或不合理的波動，或不正常的變化，可以界定為過度投機(jī)。

140．【答案】A

141．【答案】A

142．【答案】A

143．【答案】A

144．【答案】B

【解析】蝶式套利必須同時下達(dá)三個買空／賣空／買空的指令，并同時對沖。

145．【答案】A

146．【答案】B

【解析】上升趨勢線起支撐作用，下降趨勢線起壓力作用。

147．【答案】A

148．【答案】B

【解析】遠(yuǎn)期外匯交易流動性低于外匯期貨交易。

149．【答案】A

150．【答案】A

151．【答案】B

【解析】按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

152．【答案】B

【解析】從理論上說，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險是有限的，僅以期權(quán)權(quán)利金為限；期權(quán)賣方的盈利可能是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損的風(fēng)險可能是無限的(在看漲期權(quán)的情況下)，也可能是有限的(在看跌期權(quán)的情況下)。

153．【答案】A

154．【答案】B

【解析】看漲期權(quán)購買者的收益為期權(quán)到期日市場價格和執(zhí)行價格的差額并扣除期權(quán)的購買費(fèi)用。

【答案】A

156．【答案】B

【解析】有限合伙人是為基金提供大部分資金的投資者，但不參加基金的具體交易與日常管理活動，只按照協(xié)議收取資本利潤，并且以自己的出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。

157．【答案】A

158．【答案】B

【解析】市場機(jī)制不健全是造成期貨價格非理性波動的因素之一，但人為的非理性投機(jī)才是造成期貨價格非理性波動最直接、最核心的因素。

159．【答案】B

【解析】如果追加數(shù)量很小的需求可以使價格大幅度上漲，那么，市場就缺乏深度；如果數(shù)量很大的追加需求對價格沒有大的影響，那么市場就是有深度的。

160．【答案】B

【解析】結(jié)算所絕對不能運(yùn)用其他會員或客戶除了風(fēng)險基金之外的保證存款，去填補(bǔ)某一會員無力償付的債項。

四、分析計算題(本題共10個小題，每題2分，共20分。在每題給出的4個選項中，只有1項符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi))

161．【答案】C

【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出寬跨式套利。高平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價格+權(quán)利金=10500+500=11000，低平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價格-權(quán)利金=10000-500=95000，在兩個平衡點(diǎn)之間，投資者盈利。

162．【答案】B

【解析】平倉盈虧=(2230-2220)×10×10=1000(元)；持倉盈虧=(2215-2220)×10×10=-500(元)；當(dāng)日交易保證金=2215×10×10×5％=11075(元)。

163．【答案】B

【解析】平均價格：(2010×1+2000×1)／2=2005(元／噸)。

164．【答案】D

【解析】lo月份的銅期貨合約：盈利=7350-7200=150(美元／噸)；

12月份的銅期貨合約：虧損=7200-7100=100(美元／噸)；

10月份的盈利+12月份的虧損=150+(-100)=50(美元／噸)，即該套利可以獲取凈盈利50美元／噸。

165．【答案】D

【解析】計算公式為：8月份合約的賣出價與買人價之間的差額+10月份賣出價與買入價之間的差額。

A中盈利為：(402．5-399．5)+(401-401．5)=2．5(美元)；

B中盈利為：(398．5-399．5)+(401-399．5)=0．5(美元)；

C中盈利為：(402．5-399．5)+(401-404)=0(美元)；

D中盈利為：(398．5-399．5)+(401-397)=3(美元)；

因此，正確答案為D

166．【答案】C

【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)、賣出看漲期權(quán)的同時，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金-看跌期權(quán)權(quán)利金)-(期貨價格-期權(quán)執(zhí)行價格)=(4．5-5)-(398-400)=1．5(美元)。

167．【答案】B

【解析】股票組合的市場價值：15000×50=750000(港元)；

資金持有成本：750000×8％÷4=15000(港元)；

持有1個月紅利的本利和：20000×(1+8％÷12)=20133(港元)；

合理價格：750000+15000-20133=744867(港元)。

168．【答案】B

【解析】權(quán)利金盈利：-20-10=-30(美元／噸)；由于期貨合約價格上漲，執(zhí)行看漲期權(quán)，則盈利為：150-140=10(美元／噸)；總的盈利為：-30+10=-20(美元/噸)。

169．【答案】C

【解析】看漲期權(quán)合約平倉獲得的凈收益=(3．55-3．35)×2×5000=2000美元。

170．【答案】A

【解析】該投資者進(jìn)行的是多頭看跌期權(quán)垂直套利，最大收益=凈權(quán)利金=170-110=60(元)，最大虧損=(5400-5300)-60=40(元)。

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